36億元!近日，德國拜耳以大幅超出業內估值的價格完成了對滇虹藥業的整體收購，這也是繼收購原東盛集團旗下的感冒藥“白加黑”之后，德國拜耳再次大手筆收購國內藥企，而其高溢價收購中藥企業背后頗耐人尋味。

據拜耳公布的數據顯示，滇虹藥業2013年的銷售額為1.23億歐元(約合人民幣9.44億元)，本次收購拜耳斥資36億元，收購包括滇虹藥業在昆明、上海和成都的四個生產基地和一個研發中心。此前，業內曾預計滇虹藥業2013年近10億元銷售額的業績，預期估值應在15億元左右。

此次并購滇虹藥業主導方為拜耳全球，而非拜耳中國區。拜耳高層稱，未來將會把滇虹藥業在中藥領域的專長與去年收購的德國中草藥制造商Steigerwald公司結合起來。

盡管拜耳收購滇虹藥業后不斷釋放出繼續加碼OTC業務的信息，不過，長期關注中藥產業的北大縱橫管理咨詢集團高級醫藥合伙人史立臣提醒行業內企業，德國拜耳的此次收購或意味著真正精通中草藥研發的外資藥企開始對中藥產業動真格兒的了。“一旦德國拜耳在中藥的研發和營銷上完成整體布局，中藥企業未來或將直接面臨一個強大的競爭對手。”史立臣對《中國經營報》記者說。

覬覦在華OTC前三甲

近年來，拜耳在華的生意可謂是風生水起。

除了拜耳自身實力之外，中德關系的不斷升溫也為拜耳在華業務擴張提供了良好的契機，此番收購滇虹藥業是拜耳迄今為止布局中國市場的最大一筆收購，但無疑將不會止步于此。

有數據顯示，在外資藥企遭遇反腐調查的2013年，拜耳在中國市場業績持續增長，銷售額達到14.56億歐元(約合116.5億元人民幣)，同比增長約10%。

實際上，IPO遇阻的滇虹藥業此番賣身拜耳并非一場意外。去年3月對外發布擬首次公開發行股票并上市(IPO)的滇虹藥業，曾有自己的野心。上市環保核查情況公示顯示，公司擬在深交所上市，擬公開發行A股不超過6837.61萬股，募集資金6.5億元投入與主業相關的三個項目。不過在國內資本市場IPO收緊的背景之下，滇虹藥業苦等IPO并非最佳選擇，收購價格顯示，德國拜耳的開價要比IPO之后給予滇虹藥業股東的回報更為可觀。

據拜耳中國保健消費品部資深顧問、滇虹藥業集團有限公司董事郭振宇回憶，拜耳與滇虹的買賣交易源于一次偶然的機緣巧合。郭振宇在邁阿密開會期間，恰巧與拜耳醫藥保健有限公司保健消費品部全球總裁Erica Mann討論中藥的問題。彼時，Erica Mann就強烈地表達了希望能夠收購滇虹藥業的意愿，并表示愿意推動中藥標準化，使中藥真正走出中國。

Erica Mann表示滇虹旗下的康王、皮康王等品牌都是家喻戶曉的品牌，這使得拜耳能夠快速進入到OTC(非處方藥)領域的皮膚科品類之中，此外滇虹還有其他一系列非常知名的中國中藥品牌，如丹莪婦康煎膏等等，這筆收購讓拜耳同時進駐了OTC領域四個不同品類的業務。

郭振宇表示，中國雖然是十多年前才引進OTC管理，但增長速度卻呈跨越式增長，最高的時候到了25%，這幾年以來受國家政策影響，基本上維持在8%~10%，如今美國只有2%~3%的增長，中國很快可以超越美國，成為OTC全球第一大市場。

據了解，滇虹藥業在2014年中國非處方藥生產企業綜合統計排名中位列第15名。拜耳2008年以12.64億元從東盛科技購得旗下“白加黑”感冒片、“小白”糖漿、“信力”止咳糖漿等抗感冒、止咳類西藥OTC業務及相關資產，這一收購也成為當時國內最大的醫藥并購案。收購完成后，白加黑成為拜耳在中國OTC領域的重磅產品，拜耳在華OTC業務排名也從二十多位一舉上升到前十。此后，拜耳藥業更是直接表明，其長遠目標是成為在華OTC的前三名。

拜耳進軍中藥市場

據了解，作為中美合資公司的滇虹藥業主銷產品結構多年來變化不大，主要產品是康王系列，其他的藥品市場競爭力都較低。業內人士認為，這或說明滇虹藥業的競爭力在下降。目前，滇虹藥業的主導產品康王洗劑2013年銷售額為4.75億元，三年翻了一番。按照拜耳公布的滇虹藥業2013年約為10.29億元人民幣的銷售額來計算，康王洗劑的營收占比逼近50%，以此來看，滇虹藥業更趨向于一家日化企業。

業內人士認為，醉翁之意不在酒，與2008年收購蓋天力制藥以增加非處方藥物份額的用意不盡相同，拜耳此次收購滇虹藥業或只是其進軍中藥市場的跳板。

史立臣告訴記者，目前中國的醫藥政策正在大力支持中藥市場的發展，而在專利壟斷競爭激烈的藥品市場上，中草藥的細分市場更像一塊未經深耕的處女地——中國的中草藥企業在專利申請上存在短板，創新能力低、申請數量少;并且專利又多以提取物、制劑、組合物居多，仍有較大技術研發的空間。

“相比之下，滇虹藥業擁有的授權專利數量相對較多。作為國家知識產權試點企業，滇虹藥業目前擁有授權專利196件，不但申請量一直保持明顯增幅，就連專利技術實施率也遠高于市場的平均水平，達到了85%以上，這應該是拜耳真正看中的地方。”史立臣說。

事實上，外資藥企對國內中藥企業早有布局。2004年5月，美國東方生物技術以720萬美元收購了以生產中藥為主的黑龍江松花江藥業100%的股權。2005年3月，美國日暉集團對華良藥業投資1500萬美元，專門開發吉林長白山 “北藥”資源。具有雄厚基礎的華良藥業在長白山腹地擁有2040畝的GAP種植基地，此次并購為日暉集團向該領域進軍提供了有利平臺。2009年7月，中美史克與天津中新藥業旗下的達仁堂中藥廠開展合作，涉足中成藥銷售領域。

“與上述收購不同，此前外資藥企對于中藥企業的收購，分別是從資源、流通的角度去收購，而此次拜耳收購滇虹藥業，既獲得了滇虹藥業在云南的植物資源，也獲得了其OTC渠道，更值得注意的是，滇虹藥業所獲得的中藥專利以及中藥批文是外資藥企難以直接獲得的。據了解，日本漢方藥企多次想收購中藥企業，都未被政策放行，因此日本漢方藥企采取從中國收購植物提取液，再用自己研發的漢方藥配方銷往全球，中國一些企業間接為日本藥企提供資源，而此次拜耳收購滇虹藥業可謂一步到位。”史立臣說。

“當然，拜耳進軍中藥領域或許可以提升中藥在全球醫藥市場的認可度，一旦拜耳解決了中藥的標準化問題，并能有效降低中藥重金屬離子濃度，憑借拜耳的營銷渠道和研發，未來搶占中藥市場份額或無障礙。用中藥領域所獲得的現金流和時間空當來彌補西藥專利到期后新藥研發的時間和資金成本，未來的拜耳或將發展為憑借中西藥兩條腿走路的藥企，到那個時候，中藥企業更難與之抗衡。”史立臣說。