魚躍醫療：品種豐富 渠道通暢 高增長可預期
發布時間：2010/5/21 9:10:00
投資邏輯
小型制氧機是公司快速發展的支柱產品:2006-2009 年公司小型制氧機銷售量的年均復合增長達到53%,增長動力來自于行業的快速啟動和公司市場份額的爭奪;目前公司已經面臨產能瓶頸,將新建12 萬臺/年的產能,總產能達到18 萬/年。
戰略性切入高質醫用耗材:醫用耗材市場容量預計達到幾百億元;公司將去年收購的蘇州醫療用品廠打造成高質醫用耗材的業務平臺,目前重點推廣的品種為針灸針及器械、醫用縫合線和縫合針等產品,隨后將通過收購繼續豐富品種;公司引進某知名醫療設備廠銷售總監,并組建專門的醫院臨床銷售隊伍,重點負責高質醫用耗材等醫院產品。
寄予重望的電子血壓計:電子血壓計是銷量和品牌雙重意義上的大品種,該產品的成功將對公司家庭醫療器械產品的銷售通路和品牌積累具有重要意義;據了解,目前公司電子血壓計的訂單情況比較樂觀,生產則處于產能緊張的狀況。
投資建議
國家加大醫改投入明顯增加醫院設備及耗材需求,同時家庭醫療器械市場也開始啟動;公司已經探索出一套較為成熟的發展模式,即通過自主研發和外延并購兩種方式不斷豐富獲得新品種,并將新產品通過公司完善的銷售通路進行銷售。
我們認為,在醫療器械行業黃金發展期的背景下,公司依靠自身敏銳的市場嗅覺和不斷開拓的市場精神,將有望繼續保持高速增長的態勢。
估值
自上市以來,公司持續不斷給投資者帶來驚喜。我們再次上調2010-2012年的盈利預測至1.076 元、1.504 元和1.917 元。
目前公司的股價對應 2010 年48 倍PE,考慮到公司的持續高成長性,我們繼續維持“買入”的投資建議。
風險
隨著公司的規模不斷擴大,收購方面的進程將會影響到公司的發展速度。
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